Sur demande du Conseil Déontologique de Valeurs Mobilières, l’opération d’introduction en Bourse de la société GSI Maroc a été annulée ce 20 novembre.

  GSI Maroc était fin prête pour entrer en Bourse. Mais il en a été décidé autrement. Sur la demande CDVM, l’avis favorable n°105/07 du 31 octobre relatif à l’introduction de GSI Maroc en Bourse a été abrogé le 20 novembre. Cette société ne pourra pas, pour l’heure, aspirer à une recapitalisation sur la place financière casablancaise. La décision est tombée alors que nous mettions sous presse.

Pourtant, Khalid Ibrahimi (la photo), directeur général de GSI Maroc fondait beaucoup d’espoir sur l’entrée en bourse de sa société. Il déclarait récemment devant une poignée de journalistes spécialisés et d’analystes financiers dans la salle de conférences de la Bourse : « j’étais directeur général d’une compagnie d’assurance. J’avais tous les avantages sociaux espérés. Mais j’ai décidé de tout abandonner et de lancer une PME dans le domaine des nouvelles technologies sans aucun fonds personnel. Je suis parti de « zéro ». Aujourd’hui, GSI peut être considérée comme un cas d’école pour la PME. Son introduction en Bourse, en plus d’être un signe de transparence, va générer des fonds pour un nouveau décollage de la société ».

  Khalid Ibrahimi est le propriétaire de la société à 99,99%. L’opération d’introduction en Bourse devait se dérouler au troisième compartiment de la Bourse, du 21 au 23 novembre, date qui était prévue pour la souscription. Le patron allait ainsi réduire sa participation dans la société d’un tiers. Cependant, il allait demeurer l’actionnaire majoritaire. « Ce sera le plus beau jour de la vie de l’entreprise », commentait-il, ému.

  Le spécialiste marocain du matériel et des services informatiques comptait céder 50.000 nouvelles actions au prix unitaire de 528 DH. Le montant global de l’opération de sa recapitalisation en Bourse devait s’élever à 26,4 MDH, soit 33,3% du capital actuel.

  Le syndicat de placement était composé de MSIN, Crédit du Maroc Capital, Attijariwafa bank, et Safabourse. Les indicateurs de comparaison qui ont été pris sont le P/E (cours boursier sur le bénéfice par action) et le P/B (capitalisation boursière sur les fonds propres).

  L’offre était structurée selon trois types d’ordre. Le premier était réservé aux salariés de GSI Maroc, portant sur 1.000 actions, le staff de GSI devait bénéficier en fait d’une décote de 10%, entièrement supportée par la société sans aucune clause d’inaliénabilité ou obligation de garder les titres. C’était un beau geste du patron pour ses ressources humaines.

  Le type d’ordre 2 devait être destiné aux personnes physiques et morales, résidentes ou non, de nationalité marocaine ou étrangère, exprimant des ordres inférieurs ou égaux à 1.000 actions. La part qui était allouée à cette catégorie devait s’élever à 24.000 titres. Quant au type d’ordre 3, il devait être réservé aux institutionnels marocains et étrangers exprimant des ordres strictement supérieurs à 1.000 actions et inférieurs ou égaux à 5.000 actions. Il leur était réservé 50% de l’offre, soit 25.000 actions.

  La volonté de GSI Maroc d’augmenter son capital venait en réponse à l’essor important que connaît le marché des Technologies de l’Information et de la Communication en général et le marché de l’informatique en particulier, tant au Maroc qu’à l’international.

  En 2006, GSI Maroc a réalisé un chiffre d’affaires de 77,4 MDH. Les ventes de matériel informatique représentent 80% de l’activité, contre 20% pour les prestations de services.

  Au terme de cet exercice, le résultat net s’est établi à un million de DH, soit +50% par rapport à 2005. Pour ce qui est du business-plan prévisionnel de GSI Maroc, il prévoit un chiffre d’affaires de 120,8 MDH en 2009, avec une croissance annuelle moyenne de 16% sur la période 2007-2009. Les prestations de services devraient représenter une part de plus en plus importante dans le chiffre d’affaires. Le résultat d’exploitation de la société est prévu à 17 MDH en 2009, pour une marge opérationnelle de 14%, et le résultat net devrait s’établir à 13,6 MDH au terme de la même année, soit une marge nette de 11,2%.

  Avec la décision du CDVM qui vient de tomber comme un couperet, c’est la première fois que, si proche du but, soit à un seul jour de l’introduction, celle ci est annulée. Et cela crée l’événement...

Source: Le Reporter - Le: 22/11/2007